สินทรัพย์ “คุณภาพสูง” ผลักดันให้คะแนนพันธบัตร Wynn สูง

นักวิเคราะห์ของ Fitch Ratings ได้จัดอันดับ BB ให้กับ Wynn Resorts และหน่วยงานในเครือในวันนี้การจัดอันดับที่คล้ายกันถูกวางไว้กับหนี้สินของ Wynn และ บริษัท จัดว่า “เสถียร”

Fitch เขียนว่า “การจัดอันดับสะท้อนให้มองเห็นถึงพอร์ตโฟลิโอคุณภาพสูงของสินทรัพย์เกมการแก้ไขที่คาดหวังในตลาดเกมของมาเก๊าในทางของการเยี่ยมชม และกิจกรรมการเล่นเกมที่คาดว่าจะผลักดันการปรับปรุงเมตริกเครดิตถัดไป ผลสรุปที่แข็งแกร่งในลาสเวกัส และสภาพชำนาญที่แข็งแกร่งซึ่งควรสนับสนุนโครงการทุนระยะใกล้และอาจนำไปสู่การลดหนี้เพิ่มเติม”

การมองโลกในทางดีโดยรวมของ Fitch ได้รับการกระตุ้นส่วนหนึ่งจากการฟื้นตัวของมาเก๊าที่เร็วกว่าที่คาดไว้ จากการระบาดของโรคนอกจากนี้ยังได้รับการกระตุ้นจากตลาดลาสเวกัส “แข็งแรง” และความแข็งแกร่งในโปรไฟล์สภาพชำนาญของWynn

ในเรื่องของมาเก๊า ฟิตช์ประเมินว่าย่านนี้กำลังเห็นการเล่นบาคาร่าระดับพรีเมียมซึ่งกลับมาถึงระดับความสูงก่อนการแพร่ระบาดบาคาร่าในตลาดมวลชนค่อนข้างล้าไปที่ 91 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณปี 2019 แต่เร่งความเร็วเกินเกณฑ์มาตรฐานดังกล่าวเมื่อสิ้นปี

ทั้งหมดนี้ประสบความสำเร็จแม้จะมีการเยี่ยมชมและความสามารถในการขนส่งทางอากาศที่อยู่เบื้องหลังจำนวนก่อนโควิดนักวิเคราะห์ Fitch เขียนว่า “การฟื้นตัวในตัวชี้วัดเหล่านั้นควรจะเป็นอีกแหล่งหนึ่งของการเติบโตของรายได้เพิ่มเติมในระยะใกล้”

Wynn Palace ซึ่งเป็นอสังหาริมทรัพย์ใหม่ของบริษัทในมาเก๊า

กล่าวกันว่ามีการฟื้นได้ดีด้วยเหตุว่าอัตราผลกำไรกระแสเงินสดและรายได้จากตลาดมวลชนเกินจำนวนปี 2019พบแรงดึงน้อยลงที่วินน์มาเก๊าเก่าFitch กล่าวว่าสิ่งนี้เกิดจากการเปลี่ยนความเน้นทางการตลาดจากวีไอพีไปเป็นผู้เล่นระดับพรีเมี่ยม

คาสิโนลาสเวกัสสตริปสองแห่งของ Wynnเป็นที่มีความคิดเห็นว่ากำลังเพลินใจกับการฟื้นตัวหลังการแพร่ระบาดของตนเอง“ลักษณะคุณภาพสูงของอสังหาริมทรัพย์รวมกับเกียรติศักดิ์ที่ดีดึงดูดลูกค้าที่มั่งมีมากขึ้นซึ่งช่วยทำให้บริษัทสามารถเรียกเก็บเงินในราคาที่สูงขึ้นโดยไม่มีผลกระทบต่อการเข้าพัก” นักวิเคราะห์อธิบาย

พวกเขาเสริมว่ามีความกลัวว่ารายได้จากการพนันอาจลดลงในปี 2024-2025 เนื่องด้วยความต้องการที่ลดลงจากปีโควิดจางลงอย่างไรก็ตาม การเล่นขนมปังและเนยที่ลดลงอาจถูกชดเชยด้วยธุรกิจการประชุมที่แข็งแกร่งขึ้นและเพราะว่าการยอดเยี่ยมชมที่ขับเคลื่อนด้วยสถานที่ท่องเที่ยวในลาสเวกัสที่ต้องชมWynn ได้รับการสังเกตว่าเป็นคนรับผลประโยชน์ในการจราจรทางเท้าโดยยิ่งไปกว่านั้นของ Sphere ที่อยู่ใกล้เคียง

บริษัท ยังคงมีเตารีดหลายชนิดในไฟไหม้ รวมถึงการขยายตัวของท่าเรือ Encore Boston ซึ่งคาดว่าจะเดินต่อไปในปี 2026ในมาเก๊า Wynnสัญญาว่าจะใช้จ่าย 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานของเซอร์วิสอพาร์ทเม้นท์เพิ่มเติมและอีก 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับสถานที่ท่องเที่ยวที่ไม่ใช่การพนัน

สิ่งกลุ่มนี้อาจถูกบังในระยะใกล้โดยการพัฒนาคาสิโนรีสอร์ทบนราสอัลไคมาห์ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ในระดับที่เรียบง่ายกว่าห้องพักของโรงแรมที่ Wynn Las Vegas และ Encore Las Vegas มีกำหนดให้มีการปรับเปลี่ยนใหม่ในปีนี้และปีหน้า

Fitch ไม่มีความรู้สึกว่าWynn จะเสี่ยงสภาพคล่องแคล่วในโครงการที่ไม่สมเหตุสมผล“บริษัท มีสินทรัพย์คุณภาพสูงและดำเนินการในระบบการกำกับดูแลที่น่าดึงดูด ในขณะที่โดยปกติจะรักษาสภาพคล่องแคล่วที่แข็งแกร่ง” อ่านรายงานบอกว่าWynn ยังคงจัดอันดับ BB- อยู่เป็นประจำยกเว้นในช่วงเวลาที่ทุกข์ยากร้ายแรงดังเช่นโควิดหรือภาวะถดถอยครั้งใหญ่

บริษัทคาสิโนสองแห่งที่มีการจัดอันดับพันธบัตรที่สูงกว่า

ได้แก่ Las Vegas Sands (BB+/บวก) และ Seminole Tribe แห่งฟลอริดา (BBB/Stable)ที่ผ่านมากล่าวกันว่าได้รับประโยชน์จากเลเวอเรจที่ต่ำลงมากยิ่งกว่า Wynn’s และการเปิดเผยกับประเทศสิงคโปร์ ซึ่งข้อ จำกัด ในการเดินทางนั้นรุนแรงน้อยกว่าในมาเก๊าอย่างมองเห็นได้ชัดSeminoles ได้รับการยกย่องในเรื่องเลเวอเรจต่ำ “เมตริกเครดิตที่แข็งแกร่งขึ้น” และความโดดเด่นในตลาดฟลอริดาที่มีกำไร

นักวิเคราะห์สรุปว่าฝ่ายบริหารWynn ไม่มี “นโยบายที่ชัดเจน” เกี่ยวกับเลเวอเรจ โดยยินดีที่จะเพิ่มทุนเพื่อสนับสนุนโครงการที่เข้มข้นทุนแม้ว่าจะมีการซื้อหุ้นคืนในปี 2023 แต่ผู้บริหารจำนวนของ Fitch ก็มีความเห็นว่าการซื้อในอนาคตจะเป็น “โอกาส” และว่า “โครงการเงินปันผลจะเป็นฐานรากของการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น”